鎳價此波反彈邏輯是什么？

進入2019年一月之后，鎳價低位強勢反彈，一舉擺脫2018年下半年跌跌不休的頹勢。

此前鎳價跌跌不休的原因重要在于：1. 市場預期2018年底-2019年初我國及印尼將有大量的鎳生鐵新產量接連投產，從而導致鎳生鐵市場供應過剩，鎳生鐵較純鎳溢價收窄甚至轉為貼水，不銹鋼廠將使用經濟性更好的鎳生鐵，進一步擠占純鎳市場；2. 中美貿易爭端激化，拖累不銹鋼制品出口需求，這一部分量留在國內后新增了國內的供應壓力，不銹鋼價格或就此下行，繼而不銹鋼廠由盈轉虧，高成本的鋼廠以減停產應對，整個原生鎳市場需求都將受到拖累。

但，一季度的情況比預期要好的多。一方面，印尼及我國鎳生鐵新產量的投放均有延后，目前國內鎳生鐵資源仍偏緊；另一方面，不銹鋼價格止跌企穩，目前大部分鋼廠尚有利潤空間，并未出現虧損導致的大規模減停產，據SMM調研了解，春節期間減產幅度最大的南方鋼廠，重要減產原因是因原料鎳生鐵的緊缺。此外，國內一級鎳庫存始終處于下降通道以及春節前下游備貨需求推動，鎳價順勢迎來反彈。

國內一級鎳庫存

那么鎳價能否一騎絕塵，延續漲勢呢？

SMM認為，重要關注以下幾點：1. 以往年相關經驗來看，春節之后不銹鋼需求好轉較為確定，但春節期間各家鋼廠銷售停滯，上升的需求能否及時消化春節期間積累的庫存，若去庫較為明顯，則不銹鋼廠產量新增及不銹鋼價格的良性表現都將對鎳價出現積極影響；2. 鎳生鐵市場的供需變化：在新產量投放的過程中，鎳生鐵供應偏緊的局面將逐漸緩解，表征為鎳生鐵較純鎳升水逐漸收窄，不過就目前各個新產量的投產進度來看，一季度鎳生鐵供應的增量有限；3. 不銹鋼新產量的投產進度：一方面，此前山東一不銹鋼廠獲得了200萬噸不銹鋼的產量指標，關注其后期是延續200系的生產還是轉產300系；另一方面，據SMM近期調研了解，山東一大型鎳生鐵廠正在積極籌備其不銹鋼項目的建設，較樂觀的預計是年中即能投產，若此項目進度提前，將極大地振奮市場信心；4. 中美貿易戰的后續演變。

鎳價此波反彈邏輯是什么？一季度又如何演繹？