鉅大LARGE | 點擊量：3641次 | 2021年05月13日
鋰離子電池行業全產業鏈梳理分析
根據慧博資訊最新研報，需求沖擊導致2015年全球供需平衡表出現了9100噸碳酸鋰短缺。按我國全年30萬輛、歐洲和美國市場最新銷量重估全年需求，全球新能源汽車對碳酸鋰需求已爆發至3.86萬噸，較市場普遍預期暴增1.13萬噸。2015年全球碳酸鋰需求預計為21.18萬噸，同比增速19.64%。除新能源汽車外，工業需求12.3萬噸，3C數碼消費品需求5萬噸，儲能需求1700噸。由于生產工藝、成本偏高等因素，今年多處產量未能充分釋放，預計2015年全球鹽湖/礦山提鋰的總產量僅20.28萬噸。2016年-2018年全球碳酸鋰需求預計分別為24.42萬噸、28.89萬噸和34.10萬噸，對應增速18.3%、18.0%和19.9%。上升的動力重要來自新能源汽車，若我國新能源汽車產量增速維持100%上升，即使考慮動力鋰電池能量密度上升，2016-2018年全球新能源汽車碳酸鋰需求還將上升至6.41萬噸、9.76萬噸和13.67萬噸。
2016-2018年全球碳酸鋰產量預計為25.25、34.11和45.99萬噸，對應增速分別為24.0%、34.5%和35.16%。2016年由于新增產量釋放有限，碳酸鋰供給緊張的格局仍將延續。即使全球碳酸鋰規劃產量供給如期達產，2016年碳酸鋰供給也僅略高于需求8500噸，假如需求超預期或者供給低于預期，很容易出現供不應求。考慮到新增產量投放不達預期的可能性較大，供需將繼續處于緊平衡的格局。2017-2020年碳酸鋰市場可能面對巨大的供給壓力。2017-2020年供需緊平衡能否緩解取決于新增產量能否如期釋放，3-5年內假如電池級碳酸鋰價格持續維持在8萬元/噸，則2017年起碳酸鋰市場很可能面對巨大的供給壓力，除非新能源汽車增速繼續維持超高速上升，否則供給壓力釋放將帶來嚴重過剩。
根據慧博資訊以上研報，碳酸鋰市場未來兩年將維持較高增速，供需處于緊平衡格局，2017年以后，或將出現產量過剩局面。因此，未來兩年是投資鋰離子電池行業的黃金期。
二、鋰離子電池行業產業鏈分析
為了將鋰離子電池行業全產業鏈分析清楚，我們先了解一下鋰離子電池生產工藝流程：
符合Exic IIB T4 Gc防爆標準
充電溫度：0~45℃
-放電溫度：-40~+55℃
-40℃最大放電倍率：1C
-40℃ 0.5放電容量保持率≥70%
通過工藝流程我們可以看出：
下面對鋰離子電池上游、中游、下游分別進行分析。
1、鋰離子電池上游：
鋰離子電池上游為原材料資源的開采、加工，重要有鋰資源、鈷資源和石墨。
一輛電動汽車的三種原料消費量:45千克碳酸鋰、11千克鈷、、50千克石墨。我們以特斯拉ModelS為例,測算了電動汽車中三種重要金屬元素的含量。同時按電動汽車年銷量上升100萬輛為基準,做原材料的消費增量敏感性分析,可得出碳酸鋰消費增量4.5萬噸,現消費量14萬噸/年;鈷消費增量1.1萬噸,現消費量8萬噸/年;石墨消費增量5萬噸,現消費量巨大但無準確數字。
全球鋰資源儲量約為1300萬噸，年開采量為3.5萬噸，預計可開采371年。
電動汽車中，鋰電成本占比最大，接近一半，而鋰電成本中，又以正極材料的價值量占比最大。
鋰離子電池上游重點公司
天齊鋰業：我國最大的電池級碳酸鋰供應商，全球最大的礦石提鋰公司;贛鋒鋰業：國內鋰系列產品品種最齊全、產品加工鏈最長、工藝技術最全面的生產商;
鹽湖股份：公司所在的察爾汗鹽湖總面積為5856平方公里，是一個以鉀鹽為主，伴生有鎂，鈉，鋰，硼，碘等多種礦產的大型內陸綜合性鹽湖，整個鹽湖的開采價值超過12萬億。察爾汗鹽湖是我國最大的可溶性鉀鎂鹽礦床，各種鹽的總儲量達600多億噸，其中氯化鎂儲量16.5億噸，氯化鋰儲量824.6萬噸，均占全國首位，氯化鈉儲量462.2億噸，可供全世界人口食用兩千年。
西藏礦業：鋰資源龍頭扎布耶鹽湖蘊藏的鋰，鉀，銫等礦產是全球為數不多的超百萬噸級鹽湖之一(控股50.72%股權子公司扎布耶鋰業擁有20年開采權)。就礦床的礦石品位而言，鋰，銫居世界鹽湖第二位，鉀位居全國鹽湖之首，據地勘工作結果顯示，扎布耶鹽湖碳酸鋰含量初步探明130萬噸左右，鉀3590萬噸。
金瑞科技：子公司長遠鋰科專業生產鈷酸鋰，是特斯拉電池原料直接供應商。
2、鋰離子電池中游：
(1)正極材料
(2)負極材料
全球負極材料總出貨量中天然石墨占比55%，人造石墨占比35%，中間相炭微球占比7.4%，鈦酸鋰、鋅、硅合計占比約1%。綜合而看石墨類負極材料占總出貨量的90%。
正極材料及負極材料重要上市公司：
中信國安：是目前國內最大的鋰離子電池正極材料鈷酸鋰和錳酸鋰的生產廠家;我國寶安：擁有全球第一的致力于鋰離子二次電池用的負極材料及納米材料應用的深圳貝特瑞;杉杉股份：鋰離子電池負極材料產量1200噸、電解液產銷量國內第二、鋰離子電池正極材料產量5000噸、鈷酸鋰年產量4000噸、錳酸鋰500噸;當升科技：公司生產鈷酸鋰、多元材料、錳酸鋰以及其他鋰電正極材料，產銷規模國內第一。格林美：電池材料(四氧化三鈷、三元材料等)占其收入的30%左右。
(3)電解液
鋰離子電池電解液，是鋰離子電池中是作為帶動鋰離子流動的載體，對鋰離子電池的運行和安全性具有舉足輕重的用途。鋰離子電池的工作原理也就是其充放電的過程，就是鋰離子在正負極之間的穿梭，而電解液正是鋰離子流動的介質。
(4)隔膜
隔膜的重要用途是把電池的正負極分隔開，防止兩極接觸而短路，此外還有使電解質離子通過的功能。
隔膜、電解液上市公司：
滄州明珠：鋰離子電池隔膜總產量將達到3000萬平米/年。佛塑科技：鋰電隔膜濕法龍頭，產量將超過1億平方米/年。大東南：生產耐高溫超薄電容膜、鋰離子電池隔膜和太陽能電池背膜。江蘇國泰：鋰離子電池電解液產量國內第一。新宙邦：鋰離子電池電解液市場占有率排名國內前三。天賜材料：天賜材料擁有電解液和電解液核心原材料六氟磷酸鋰一體化生產優勢以及技術服務優勢，在逐步興起的三元電解液方面也表現出色。多氟多：六氟磷酸鋰處于龍頭地位。
3、鋰離子電池下游：
(1)鋰離子電池龍頭公司：比亞迪、國軒高科、德賽電池、TCL集團、凱恩股份、南都電源(2)電機龍頭公司：寧波韻升、信質電機、大洋電機、江特電機。(3)電控龍頭公司：德賽電池、欣旺達、動力源、匯川技術。(4)電容器龍頭公司：江海股份、法拉電子、南洋科技。(5)整車龍頭公司：中通客車、比亞迪、江淮汽車、宇通客車和福田汽車、金龍汽車(6)汽車配件龍頭公司：均勝電子、萬向錢潮、富奧股份。我們通過下游的這些公司可以看出，由于下游競爭十分激烈，并未出現一家獨大的情形。
當然，下游還有一個最近比較火爆的分支充電樁，因為充電樁是一個新興的細分行業，在今年九月底，國家才出臺政策，作為為新能源汽車發展的重要支撐，可以說這部分市場空間很大。目前充電站(樁)行業龍頭公司有：特銳德、萬馬股份、國電南瑞、許繼電器、奧特迅、動力源、上海普天。
鋰電行業投資建議：
1、受益于新能源汽車的高速上升，未來兩年鋰離子電池產業鏈上的上市公司具備高上升屬性。
2、但由于該行業整體壁壘不高，競爭較為激烈，加上新增產量快速釋放，2017年后將出現飽和甚至產量過剩。
3、從整個產業鏈來看，考慮到原材料漲價，以及從行業壁壘、壟斷地位、競爭格局等分析，投資價值排序：上游優于中游，中游優于下游。
4、由于整個產業鏈較為復雜，上市公司較多，投資者在投資過程中要仔細甄別，回避技術落后、附加值低、發展前景差、估值偏高的公司。
5、下游唯一值得投資的細分部分是充電樁。
6、上游、中游的個別優質公司近期漲幅過大，存在一定風險，但后市仍有較大機會，建議以觀察為主，耐心等待入場時機。
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